2月汽車產(chǎn)銷同比雙增。
2017年2月汽車產(chǎn)銷分別完成216萬輛和193.9萬輛。同比分別增長33.8%和22.4%。1-2月,汽車產(chǎn)銷累計分別完成452.9萬輛和445.9萬輛,同比分別增長11.1%和8.8%,高于上年同期7.3和4.5個百分點。總結(jié)來看,受春節(jié)假期因素影響,2月汽車產(chǎn)銷整體水平較低,但同比仍然維持快速增長。
乘用車:購置稅政策影響,產(chǎn)銷增速略低于行業(yè)。
2月乘用車產(chǎn)銷分別完成184.7萬輛和163.3萬輛,環(huán)比分別下降10.8%和26.4%;同比分別增長31.5%和18.3%,增速低于汽車總體2.3和4.1個百分點。1-2月累計產(chǎn)銷分別完成391.9萬輛和385.1萬輛,同比分別增長9.9%和6.3%。分車型看,2月轎車產(chǎn)銷同比分別增長6.4%和3.8%;SUV產(chǎn)銷繼續(xù)保持增長,增速較上月有所擴大,分別增長28.7%和21.6%;MPV產(chǎn)銷增速分別下降15.7%和18.7%;交叉型乘用車產(chǎn)銷分別下降35.6%和26.9%。分排量看,1.6L及以下乘用車增速減緩。2月銷售115.7萬輛,同比增長17.5%,占乘用車銷量比重為70.9%,比上年同期下降0.5個百分點。我們認為:2017年起的購置稅優(yōu)惠下調(diào)對乘用車銷售造成一定影響,當前市場上估值重申,建議關(guān)注SUV新品推出加快的低估值整車藍籌長安汽車、長城汽車等。
商用車:重卡維持超高增速,輕卡、皮卡雙雙復(fù)蘇。
2月商用車產(chǎn)銷分別完成31.2萬輛和30.7萬輛,同比分別增長49%和49.9%,環(huán)比分別增長5.0%和1.7%。1-2月,商用車產(chǎn)銷分別完成61.0萬輛和60.8萬輛,同比分別增長19.4%和28.3%,高于汽車總體8.3和19.5個百分點。分車型看,客車產(chǎn)銷同比分別下降28.5%和23.5%;貨車產(chǎn)銷同比分別增長了27.4%和37.4%,貨車產(chǎn)銷量繼續(xù)較快增長。商用車領(lǐng)域中,重卡市場繼續(xù)維持16年下半年以來的超高增速,2月銷量8.8萬輛,環(huán)比增長6%,同比增長152%,創(chuàng)重卡市場2月份銷量歷史新高。值得注意的是,2月的輕卡、皮卡市場雙雙復(fù)蘇,銷量同比分別增長42%、58%,均呈現(xiàn)明顯回升趨勢。輕卡、皮卡市場的雙雙回升,一方面是進入2011年以來的周期低谷,去庫存周期接近尾聲,宏觀經(jīng)濟回暖帶來制造業(yè)的復(fù)蘇進而激發(fā)了下游需求,另一方面是皮卡解禁和低速貨車退出帶來的增量。
我們認為,重卡市場一季度仍將維持超高增速,主要是16年底訂單供不應(yīng)求的延續(xù),上半年預(yù)計重卡銷量整體高增長;下半年隨著重卡車企備貨完成和16年下半年高基數(shù),重卡銷量增速或?qū)⒒芈?。而輕卡皮卡市場到達本輪周期底部,2017年低速貨車退出、皮卡進城解禁等多項政策利好疊加,全年有望實現(xiàn)復(fù)蘇性增長。
新能源汽車:2月產(chǎn)銷增速轉(zhuǎn)正,北京市場有望助推上半年銷量。
2月新能源汽車產(chǎn)銷分別為17972輛和17569輛,同比分別增長15.5%和30.3%。其中純電動汽車產(chǎn)銷分別完成15327輛和13919輛,同比分別下降32.3%和49.5%;插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成2645輛和3677輛,同比分別下降33.5%和12.4%。1-2月,新能源汽車產(chǎn)銷分別為25213輛和24781輛,同比分別下降33.5%和30.5%。其中純電動汽車產(chǎn)銷分別完成21213輛和18963輛,同比分別下降23.6%和23.4%;插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成4000輛和5818輛,同比分別下降60.5%和46.7%。我們認為:2017年在新能源車型目錄重審和16年補貼尚未完全下發(fā)的背景下,1月新能源汽車銷量大幅回落,2月份新能源汽車銷量在眾泰、北汽新能源等低價新車型的推動下實現(xiàn)回升。同時,北京新能源市場2月?lián)u號指標下發(fā)比率高(占全年80%),4萬余輛新能源配置指標或在半年內(nèi)完成上牌,將對上半年的新能源汽車市場形成推動;下半年隨著17年新能源補貼目錄重審?fù)瓿?多數(shù)車企或進入產(chǎn)品集中投放(具體投放節(jié)奏把握還一定程度上取決于新目錄審核進度與16年補貼下放),新能源汽車行業(yè)或有望實現(xiàn)平穩(wěn)過渡,我們維持全年穩(wěn)健偏中性預(yù)期,建議把握好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來的投資機會。
建議關(guān)注輕卡、皮卡高彈性標的和眾泰、北汽新能源產(chǎn)業(yè)鏈。
購置稅優(yōu)惠下滑的背景下,我們整體對2017年的汽車市場維持中性預(yù)期,建議短期把握新能源汽車中具備熱銷產(chǎn)品的眾泰、北汽新能源產(chǎn)業(yè)鏈,中長期關(guān)注輕卡、皮卡行業(yè)相關(guān)整車龍頭標的長城汽車、江鈴汽車、江淮汽車及發(fā)動機企業(yè),低估值整車藍籌關(guān)注長安汽車。
